宇通客車 MBO 后的市場表現如何

宇通客車 MBO 后的市場表現較為出色。

MBO 后，宇通客車管理層和股東利益深度綁定，實控人堅持與公司共同成長，未發生減持，還進行過增持。

在產能方面，宇通精準把握行業發展脈絡，提前擴充產能，在不同階段根據市場需求進行調整，采用加速折舊法，后期折舊壓力減小。

產品方面，宇通前瞻性布局校車和新能源客車，校車方面，早在 2005 年就開始研究和布局，2012 年銷量大增；新能源客車方面，其團隊不斷優化組織結構，歷經十余年技術攻關，在 2015 年迎來銷量爆發。

出口方面，宇通客車 2002 年首次出口，率先開拓南美市場，實現國際化重要一步。

財務維度上，在上輪上行周期，宇通客車除特殊季度外，利潤逐季度同比提升，收入增長同時盈利中樞上移，費用端雖在擴張期上升，但原材料降價和規模效應有效對沖。資產負債表處于擴張周期，負債結構健康，現金流表現良好，整體跑贏利潤。2023 年，宇通在行業景氣度底部反轉上行階段實現逐季度利潤兌現，全年利潤超預期增長。利潤表上，出口業績彈性兌現，國內外銷量結構向好，生產制造端受益于人效提升與原材料價格下降。資產負債表中，資產端投入收縮，進入產能充分投放收獲期。現金流量表方面，現金創造能力顯著增強，支撐大額分紅，公司資產運轉效率提升優化了現金流。

股價復盤顯示，2023 年市值提升，經歷了從銷量催化到業績催化的過程。

從格局看，客車行業格局穩定，宇通市占率高，出口高天花板、高盈利性是本輪周期拐點向上的最強動力。在這輪周期中，宇通客車競爭優勢突出，預計未來出口量有望突破。復盤歷史估值，這輪出口周期估值中樞明顯上移。

盈利預測方面，看好客車行業上行周期龍頭業績超預期兌現。