即將IPO的小鵬汽車，能開創(chuàng)新勢力造車新局面嗎？

　　【太平洋汽車網 行情頻道】

在當下汽車產業(yè)中，新能源、智能化成為了最大的風口，而純電動汽車市場更是在當前發(fā)展整體趨于利好，步入市場加速期，于是可以看到，房地產商、互聯(lián)網玩家、傳統(tǒng)汽車廠等都摩拳擦掌生產電動車。

但隨著隨著技術升級，加速技術落后企業(yè)的淘汰，該市場將會向頭部企業(yè)集中，并持續(xù)處于增量市場。中國乘用車市場信息聯(lián)席會數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第二季度，造車新勢力銷量排名前五企業(yè)的累計市場份額已從2018年的43%上升至90%。

而日前，“新生代”的小鵬汽車已逐漸步入發(fā)展正軌——已提交IPO招股書。分析小鵬汽車招股書內容可以看到，資本市場或許更看中其深度涉及智能化的產業(yè)基礎。隨著智能電動汽車市場開發(fā)潛力逐漸被認知，以及市場對頭部企業(yè)的較高估值，讓小鵬汽車的內在價值更易被發(fā)現(xiàn)。

估值權重在于研發(fā) 智能化是行業(yè)助推器

與成熟的傳統(tǒng)車企不同，目前資本市場的評價中，小鵬汽車估值權重很大一部分來自于研發(fā)。小鵬汽車的產品之所以能在短期獲得消費市場認可，與其注重研發(fā)投入不無關系。而行業(yè)也普遍認為，智能化一定是未來汽車行業(yè)的發(fā)展方向，電動化則是匹配智能化的最佳動力技術，兩者相互成就。

智能化在各行各業(yè)的發(fā)展脈絡中打下了鮮明的烙印。如手機智能化的發(fā)展趨勢，從傳統(tǒng)燃油汽車到智能電動汽車，用戶習慣的轉變更多的單向化，使用了智能電動汽車的用戶，產品粘性更高。

有分析認為，智能電動汽車是行業(yè)一次變革，而消費者從燃油車向智能電動汽車單向轉變的速度，決定了汽車行業(yè)變革到來的速度。如今看來，小鵬汽車對消費市場對“智能”的剛需理解更加深刻，或許已經抓住了“好馬先跑”的機遇。

其研發(fā)員工主要分布于汽車設計和工程、自動駕駛技術和智能操作系統(tǒng)領域，當前小鵬的研發(fā)重心仍放在基礎的汽車設計領域，在提高汽車質量的同時再對汽車進行智能化的延伸設計。而IPO招股書顯示，2019年小鵬汽車收入為23.2億人民幣，較2018年增長逾238倍，其中小鵬汽車2019年研發(fā)投入高達20.7億。

同時，作為一家成立只有5年時間的智能電動汽車，小鵬汽車如今已經掌握從設計、研發(fā)到制造的全產業(yè)環(huán)節(jié)。據(jù)了解，位于肇慶小鵬汽車智能網聯(lián)科技產業(yè)園全面按照工業(yè)4.0標準打造，實現(xiàn)了生產信息可視化、設備信息可視化、工藝信息可視化、質量信息可視化。并且這個生產基地擁有沖壓、焊裝、涂裝、總裝、電池包（Pack）五大車間。

這也意味著，智能化生產將帶來領先行業(yè)的優(yōu)勢——統(tǒng)一的品控管理能力、極其有效的成本管控的能力。

肇慶智能工廠目前產能是每年10萬輛，7月份第一個月對外規(guī)模交付小鵬P7，成功交付1641輛，同類企業(yè)需要4至5個月才能達到這個交付水平，肇慶工廠有著強大的爬坡和執(zhí)行力，也為小鵬汽車帶來了無限可能。

顯然可以看到，“馬太效應”加劇之下，投資人更加關心“電動汽車”頭部企業(yè)的“未來”優(yōu)勢，設計、研發(fā)、制造的“智能化”優(yōu)越性，將成為未來市場爆發(fā)的關鍵。

市場步入增量期  全產業(yè)鏈奠定盈利基礎

截至2019年6月?lián)嘘P數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內新能源汽車保有量達到 344萬輛，而值得注意的是，純電動汽車銷量在新能源汽車銷量中占比一直處在最高位，側面體現(xiàn)出了該市場的巨大潛力。

此外，在配套設施建設方面，截止2020年5月，全國累計充電樁數(shù)量達到129.9萬個，較上年增加53.9萬個；同時，換電企業(yè)注冊數(shù)由2018年的5000多家增加到2020年10000多家。

根據(jù)國家新一期的新能源汽車發(fā)展規(guī)劃，充換電設備的投入已被納入新基建的范疇，政策鼓勵繼續(xù)加大充換電基礎設施建設，以及各類充換電設施實現(xiàn)互聯(lián)互通。配套設施的跟進建設無疑也將助力純電動汽車市場的的進一步擴張。

隨著用戶群的擴大，小鵬汽車全國充電網絡也在擴大。目前全國共有114家超充站，平均每站7個超充樁；車載導航系統(tǒng)中集成了覆蓋全國的20萬第三方充電樁；60%用戶安裝了小鵬家充，顯然小鵬已做好全面布局“智能化”的電樁布局。

而且，小鵬P7其NEDC續(xù)航里程突破700公里大關，是目前國內續(xù)航里程最高的純電動汽車。小鵬汽車一直堅持以自研實現(xiàn)端到端的閉環(huán)能力，小鵬P7搭載14個攝像頭、5個毫米波雷達和12個超聲波傳感器，組成了業(yè)內唯一的360度雙重感知融合系統(tǒng)，可以準確識別并觀察外部環(huán)境。這也就表明，小鵬P7的自動駕駛輔助系統(tǒng)可以通過學習用戶的駕駛習慣，通過數(shù)據(jù)閉環(huán)，完成功能的快速迭代，可以說小鵬當前擁有最熟悉國內本土化道路的自動駕駛技術。

同時，截止2020年二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產合計21.183億。此外，小鵬汽車最近兩個月成功完成了9億美元C+輪融資，投資者包括阿里巴巴、兩家中東主權基金(國際上最知名長線投資者），另外更有在科技領域具有相當成功投資經驗和成績的知名機構投資者（Coatue、 ASPEX、紅衫、高瓴）。除了賬上有充裕的現(xiàn)金以外，小鵬IPO前也經歷過約11輪融資，阿里巴巴、IDG等都參與小鵬汽車多輪融資。IPO前，小鵬汽車預計合計持有現(xiàn)金類資產超85億人民幣。

且有券商分析，小鵬汽車明年毛利將會大幅提升。一是隨著未來2至3年電池成本會大幅下降，企業(yè)與供應商議價能力更強；二是可通過擴大規(guī)模，共用平臺效應，供應商協(xié)同等各個方面降成本；三是隨著小鵬汽車產能的提升及第三款產品的推出，工廠利用率和效率將提高，折舊費用攤薄，同時海馬方面的代工費和物流料工成本也會降低，這些都會促進毛利的提升；四是小鵬汽車通過軟件銷售也會改善毛利。

從以上電樁布局、融資規(guī)模、企業(yè)運營等多方面實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展則可以預測，小鵬汽車正加速完善自己的產業(yè)鏈網絡，真正做到差異化，全產業(yè)鏈的基礎優(yōu)勢或許正是其被資本市場看好的主要原因。

更不難看出，隨著小鵬汽車等造車新勢力的崛起，中國本土化汽車市場以及產品的“智能化”進程逐步加快，這將進一步滿足中國消費者更多元化需求的同時，也為中國汽車產業(yè)未來的發(fā)展提供了新的“核心”動能。