新能源積分池制度即將落地，汽車(chē)股大漲背后有何看點(diǎn)？

　　【太平洋汽車(chē) 行情頻道】五一節(jié)前，一則毫不起眼的消息，卻引發(fā)資本市場(chǎng)的高度關(guān)注。

4月25日，工信部會(huì)同相關(guān)部門(mén)啟動(dòng)《乘用車(chē)企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車(chē)積分并行管理辦法》第2次修訂。研究2024～2025年新能源汽車(chē)積分比例要求，實(shí)施積分池管理制度，探索與碳交易市場(chǎng)銜接機(jī)制。

受該利好消息刺激，4月26日，新能源賽道暴力反彈，鋰電池板塊掀漲停潮，新能源汽車(chē)板塊集體上漲，尤其是比亞迪、吉利汽車(chē)（HK:00175）等有望率先從最新“雙積分”政策獲利的自主龍頭車(chē)企，股價(jià)迎來(lái)較大漲幅。 

設(shè)立積分池，頭部大賣(mài)家率先受益

雙積分政策于2018年4月開(kāi)始正式實(shí)施，設(shè)立了“油耗”和“新能源”兩種積分，積分不達(dá)標(biāo)的車(chē)企需要向其他車(chē)企購(gòu)買(mǎi)積分，否則旗下的新車(chē)型將無(wú)法上市銷(xiāo)售。

由于目前新能源車(chē)企普遍處于虧損狀態(tài)、毛利率偏低，出售多余的新能源積分就成為增收增利的有效途徑之一。如理想汽車(chē)2021年度共出售約7萬(wàn)分新能源積分，獲得2億元；蔚來(lái)2021年出售約20萬(wàn)分新能源積分，收入5.17億元。

但隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量的大幅度提升，市場(chǎng)出現(xiàn)大量過(guò)剩積分，積分價(jià)格也大幅跳水。工信部數(shù)據(jù)顯示，新能源積分均價(jià)在2021年為2088元/分，到2022年則跌至1128元/分，價(jià)格幾乎腰斬。積分不值錢(qián)，許多車(chē)企的積分甚至都賣(mài)不出去，這對(duì)于需要靠賣(mài)積分來(lái)彌補(bǔ)虧損額的新能源車(chē)企來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是雪上加霜。

為了穩(wěn)定積分價(jià)格，本次雙積分政策修訂特別設(shè)立了積分池。當(dāng)市場(chǎng)的新能源積分供大于求時(shí)，車(chē)企將積分存入積分池，在5年內(nèi)可以不受損地保留下來(lái)，待行情轉(zhuǎn)好隨時(shí)拿出來(lái)交易。積分池制度落地，對(duì)于新能源轉(zhuǎn)型已搶先一步的自主車(chē)企，真是瞌睡遇到枕頭。

從工信部發(fā)布的2022年度乘用車(chē)企“雙積分”成績(jī)單來(lái)看，需要購(gòu)買(mǎi)積分的車(chē)企多為合資品牌與進(jìn)口品牌。新能源汽車(chē)積分排名倒數(shù)前十中，合資車(chē)企占了7家，廣汽豐田、廣汽本田分別以-9.1萬(wàn)分、-7萬(wàn)分位列倒數(shù)第一和第二；19家進(jìn)口車(chē)企，新能源積分為正的有8家，油耗積分為正的僅3家。

而比亞迪以511.2萬(wàn)分占據(jù)新能源積分排名第一，吉利汽車(chē)78.1萬(wàn)分位列第四，僅次于特斯拉與廣汽。鑒于廣汽還有廣汽豐田、廣汽本田等需要積分救濟(jì)的“窮親戚”，比亞迪、特斯拉與吉利汽車(chē)作為當(dāng)前新能源積分市場(chǎng)的頭部大賣(mài)家，將率先受益于最新“雙積分”政策，因而受到資本市場(chǎng)的重點(diǎn)關(guān)注。 

考核“一升三降”，創(chuàng)新型車(chē)企更具看點(diǎn)

本次考核標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整最重要的是“一升三降”：將2024～2025年新能源汽車(chē)積分考核比例設(shè)為28%和38%，較2021-2023每年2%的增幅明顯提升，促使車(chē)企加快新能源轉(zhuǎn)型；同時(shí)，下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)車(chē)型分值和單車(chē)積分上限，下調(diào)動(dòng)力電池能量密度調(diào)整系數(shù)，如純電單車(chē)積分上限從3.4分下調(diào)為2.3分，續(xù)航里程達(dá)到618公里（之前為536公里）才能積2.3分等，倒逼車(chē)企在續(xù)航里程、電池能量密度等方面進(jìn)行挖掘與創(chuàng)新，促進(jìn)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

單從新能源轉(zhuǎn)型速度上來(lái)看，吉利汽車(chē)2022年新能源產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)超300%，遠(yuǎn)超全國(guó)93.4%的平均增速，是國(guó)內(nèi)新能源增速最快的車(chē)企，也是最有實(shí)力沖擊新能源第一梯隊(duì)的自主車(chē)企之一。

從技術(shù)角度來(lái)看，吉利汽車(chē)通過(guò)自研、入股合資、收購(gòu)等方式，在動(dòng)力電池領(lǐng)域快速形成生態(tài)化布局，憑借與寧德時(shí)代、億緯鋰能、欣旺達(dá)等多個(gè)合作電池企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，能讓消費(fèi)者第一時(shí)間享受到續(xù)航能力升級(jí)的新能源產(chǎn)品，受到消費(fèi)者和行業(yè)的共同關(guān)注。

在剛剛結(jié)束的上海車(chē)展上，顛覆性的電池技術(shù)革新尚未出現(xiàn)，展出的大多是微創(chuàng)新，以追求能量密度更大、安全性更高為主旋律。如倍受關(guān)注的極氪009，作為寧德時(shí)代麒麟電池的全球首發(fā)車(chē)型，其三元鋰電池組的能量密度高達(dá)255Wh/kg，相比之下，特斯拉的4680電池組能量密度為217Wh/kg，比亞迪刀片電池能量密度只有140Wh/kg。

還有吉利銀河L7首搭的吉利自研神盾電池，首創(chuàng)了防輻射安全、結(jié)構(gòu)安全、測(cè)試安全三大新標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建起了一整套基于電池又融合了架構(gòu)、整車(chē)、智控、云端的“無(wú)盲區(qū)”安全防護(hù)系統(tǒng)，引領(lǐng)動(dòng)力電池進(jìn)入“人車(chē)安全”的新時(shí)代。

隨著車(chē)企加速向新能源轉(zhuǎn)型，汽車(chē)行業(yè)的“雙積分”政策與全國(guó)碳交易市場(chǎng)并軌的呼聲越來(lái)越高。屆時(shí)車(chē)企手握的新能源積分將可以賣(mài)給建筑業(yè)等能耗大戶(hù)，形成一個(gè)影響范圍更廣的新的激勵(lì)機(jī)制，積分含金量更高，助力吉利汽車(chē)等自主龍頭的盈利能力進(jìn)一步提升。

（太平洋汽車(chē) 衡水01）